На этой базе будет создана Объединенная сетевая компания — оператор магистральных сетей и владелец контрольных пакетов в МРСК. 15 июля состоялся совместный совет директоров «Россетей» и ФСК, где было принято решение о консолидации «Россетей» на базе ФСК. Последняя разместит дополнительную эмиссию, в акции которой будут конвертированы бумаги акционеров «Россетей». По мнению источников, сделка станет шагом к полной консолидации электросетевого комплекса: в дальнейшем к новой структуре будут присоединены и межрегиональные сетевые компании по тому же сценарию.
МОСКВА, 17 июля (BigpowerNews) — Совет директоров «Россетей» и ФСК 15 июля
рассмотрел вопрос объединения компаний путем присоединения «Россетей» к ФСК,
следует из раскрытия обеих компаний, сообщает газета «Коммерсант».
Указ президента РФ, позволяющий провести консолидацию ФСК и «Россетей», был
подписан еще в конце февраля, говорили источники, но конкретная схема
объединения не была в нем описана, отмечает газета.
После совета директоров «Россети» и ФСК проведут внеочередные собрания
акционеров 16 и 14 сентября соответственно. Консолидация будет проведена на
базе ФСК, то есть компания разместит допэмиссию, в акции которой будут
конвертированы бумаги акционеров «Россетей», в контур сделки также войдут
сетевые активы ДВЭУК-ЕНЭС, «Томские магистральные сети» и «Кубанские
магистральные сети». По итогам сделки эти компании будут реорганизованы, будет
сформирована Объединенная сетевая компания — оператор магистральных сетей и
владелец контрольных пакетов в МРСК. Как ФСК, так и «Россети» выставят оферту
несогласным миноритариям — по цене в 9,04 коп. и 0,6058 руб. за обыкновенную
акцию соответственно и в 1,273 руб. за привилегированную акцию «Россетей».
В результате доля государства в объединенной компании изменится, но должна
остаться выше 75%, при этом у компании образуется существенный казначейский
пакет, пишет «Коммерсант», отмечая, что коэффициент конвертации акций
«Россетей» в бумаги ФСК пока не определен.
«Перевернутая» схема консолидации активов на базе ФСК, по мнению
собеседников «Коммерсанта», не была основной, поскольку в таком случае
руководителем объединенной компании становился бы глава ФСК. Однако это
препятствие было устранено в 2020 году экс-главой «Россетей» Павлом Ливинским,
который ликвидировал двоевластие в холдинге путем передачи главе «Россетей»
функций единого исполнительного органа ФСК. Сейчас новой компанией будет
руководить нынешний гендиректор «Россетей» Андрей Рюмин.
Собеседник «Коммерсанта» на рынке называет принятое решение «неординарным и
неожиданным» — все-таки в прямом владении государства акций ФСК нет.
«Однако такой способ позволяет сформировать существенный объем казначейских
акций (текущая доля “Россетей” в ФСК), которые, очевидно, планируется
использовать для консолидации МРСК по тому же сценарию. Так что это первый этап
в пути к переходу на одну акцию всего сетевого комплекса»,— говорит он.
Объединенная компания, в отличие от «Россетей», станет операционной
компанией, а не холдинговой, так как получат операционный контроль над
активами, которые приносят ей больше половины суммарной выручки. ФСК на конец
2020 года (за 2021 год данные не раскрывались) давала около 24% выручки
«Россетей», но 46% EBITDA, пишет «Коммерсант».
Объединение поможет решить несколько критических вопросов — снизить
стоимость заимствований в преддверии больших инвестиций в Восточный полигон, а
также за счет денежного потока ФСК изыскать ресурсы для покрытия кассовых
разрывов (как в случае со сбытовыми компаниями на Северном Кавказе) и крупных
инвестпроектов на уровне МРСК. «Но миноритарным акционерам остается все меньше
места в этой истории»,— констатирует один из собеседников «Коммерсанта».
Вопрос-ответ
Как будет выглядеть структура консолидации и какая компания станет операционной?
Консолидация будет проведена на базе ФСК: ФСК разместит допэмиссию, конвертируемую в акции Россетей, и к контуру сделки присоединят активы ДВЭУК-ЕНЭС, Томские магистральные сети и Кубанские магистральные сети. По итогам сформируется Объединенная сетевая компания, которая станет операционной — получит контроль над активами и бизнес-процессами, при этом держать значительный казначейский пакет.
Какова роль государства в новой структуре и какие будут доли?
Государство сохранит доминирующую долю (>75%) в объединенной компании. Существуют намерения сформировать значительный казначейский пакет за счет казной, что позволит использовать средства для дальнейшей консолидации МРСК. Точная конвертация акций Россетей в бумаги ФСК пока не определена.
Какие сроки и этапы сделки озвучены?
Совет директоров Россетей и ФСК обсудил объединение 15 июля. Внеочередные собрания акционеров пройдут 14 и 16 сентября соответственно. Окончательное завершение сделки предполагается после размещения допэмиссии и конвертации акций Россетей в контуре сделки, после чего активы будут реорганизованы в Объединенную сетевую компанию.
Какие риски и последствия для миноритариев?
Миноритарным акционерам остается меньше места в истории, поскольку основная выгода и контроль будут переданы объединенной операционной компании. Возможна оферта по выкупу акций по установленным ценам, но доля миноритариев может оказаться ограниченной по мере консолидации и формирования казначейского пакета. Конкретные условия оферты и коэффициенты конвертации будут объявлены позже.
